唔敢赌香港市场（楼市）太差，过去历史话我哋知边个赌香港长期差都错。上星期长实主席李泽巨在分析员会议上，被追问对香港楼市看法，说出了的金句成为全港媒体争相引述，看似不经意的说法，但李泽巨显然是精心计算。对政权甚至北京来说，这是容易受落的说法，可以归类为属于说好香港故事；但严格看整个...

当港官一窝蜂“表忠”，高度赞扬三中全会所谓的“胜利闭幕”，他们会否理解整个三中全会的布局，正是官方表态放弃过去四十年的改革成果？当官媒制作所谓“伟大改革家”来赞扬习·进-平:、最后却发现“表错情”要慌忙将文章下架，似乎我们的香港官员连“后知后觉”都做不到，还说要举办学习班了解三中全会精神。如果有参与者真的用心了解，可能会惊觉今次三中全会的布局，将经济低增长变成常态化，甚至放弃香港金融中心定位角色，恐怕到时香港亦会变成“命运共同体”，失去昔日经济光环。

李氏家族决定于香港成立家族办公室一事制度化，这是在香港完成23条立法后表明要“拼经济”，李氏家族是华资大家族当中，第一个响应政府在港设立家族办公室，预期将发挥带头作用，同时也是在中共召开三中全会前，对习·进-平:表明家族投资香港未来信心的一票。

高息环境影响的不止是楼市，最新的零售数据反映“执笠关注组”并非夸大其辞：4月零售大跌14.7%远逊预期，为四年最差，是2020年7月以来最大跌幅，亦是通关复常以来首次跌穿每月300亿元大关，为疫情以来首次连跌两月。面对经济数据的客观现实，特区政府却只懂赖天气差，恐怕这种“驼鸟心态”，与一些经济学者一样，只懂“嘴炮”说好香港故事，但对经济病因“断错症、落错药”，变成真正“错得离谱的分析”，但代价却是要全港市民一同承受。

到2019年疫情前，按政府统计处数字，旅游业增加值的贡献全年是986亿元，占GDP比重是3.6%，换言之即是比2012年反而有所倒退，之后的三年因为疫情影响政府采取“动态清零”，整个旅游业可说是彻底“清零”，对经济贡献在2021年较疫情前大跌97%，降至仅23亿元，当年占GDP比重仅0.1%，而全港旅游业就业人数亦跌至仅有二万多人，可说是整个旅游业界当年是“全灭”。

作为首季经济“火车头”是货品出口，按年急升6.7%，增幅较进口增3.2%大，表现是过去两年最好，这主要反映在输往中国内地出口显著改善，以3月出口数据为例，由2月跌0.6%，转为大幅上扬12.1%。不过地缘政治局势紧张及偏紧的金融状况将持续影响货物出口，特别是易受外围因素影响，包括联储局减息时间不确定、欧美经济不稳等，出口贸易能否持续好转是很大疑问。

美银预计，到9月美国大选将全面展开时，人民币将跌到7.45兑一美元。这将使人民币跌至2007年以来的最低水平，从北京角度看是有力提振中国的出口动力，令目前已经廉价的中国电动车可能会变得更便宜。美银形容目前是亚洲货币“混乱时代”的开端，对多种亚洲货币持悲观态度，点名人民币、韩元、新台币、泰铢和越南盾均属看跌，预期继续受压。

值得注意是在疫情期间，为了防止出现倒闭裁员潮，政府透过按揭保险公司提供“中小企融资担保计划”下的八成及九成信贷担保产品。不幸地，疫后经济复常不似预期，中小企生意不景，影响资金周转，担保计划的坏账率创新高。去年底两项产品的累计坏账率分别增至4.09%及1.76%，后者更是九成信贷产品推出四年多以来的历史高位。

香港官员收到“最高指示”，自然不敢怠慢，财政司司长陈茂波就率先表态，指出今年中央《政府工作报告》把加快发展“新质生产力”列为首要任务，这将为香港的创科发展提供更有利的环境，未来会推动产业链、供应链的优化升级；积极培育新兴产业和未来产业，例如新材料、生命科学等；以及深化大数据、人工智能等的研发应用。

我一直有跟进香港出口及货柜码头竞争力新闻，过去亦多次撰文引述本港贸易数据及港口码头吞吐量变化，证实香港港口竞争力不单远逊对手新加坡，甚至已被内地多个大型港口所抛离。自由亚洲电台的报道，正是引述物流数据分析公司Sea-Intelligence报告，指主要航运公司由于想提高准时交货率，正在将托运的货物从香港转至其他更新、更大的港口，更加把香港从转口港名单中剔除。

早前有本地传媒报道，新界区一间大型超市决定今年7月将不再续约，现时全店已不再向供应商入货；另有一间大型超市集团，亦由去年的100间分店，有可能逐步减至22间，相信陆续有零售商将调整业务，甚至如大昌行一样结束门市业务。

中央对23条立法后有高度信心，港澳办主任夏宝龙更形容香港人要有“零起点”思维。但在今天的香港几乎已经与西方社会完全割席，过去“食四方饭”的超级联系人角色不复在，这又是否“归零”？这对特区官员来说又成了另一难题：23条立法后一切政治障碍已全面扫平，要交出一分“香港复常”的成绩表，已不能归咎“乱港势力”，恐怕这才是他们真正考验的开始。

财库局局长许正宇在反驳“香港玩完论”时，提出期望社会在讨论香港的定位时，要专注于事实，这也正是我对这个“金融唱好”队伍提出的要求。现在港府对外界的负面评论，往往只懂归因地缘政治等外部因素，却从不检讨自身问题，每次听到别人批评香港，就立即“战狼”上身、义愤填膺斥责一番，但这不会改变任何事实，只会令外资更害怕投入到香港市场。

有法律学者以严刑峻法形容23条罪行所订罚则，包括定罪本身已不明确及含糊，不符国际人权公约的规定，而现时的拟议罚则亦不成比例地严，例如管有煽动罪行加至现行刑罚的三倍，是不成比例地严苛，会震慑香港境内外人士，为香港竖起一道更强的防火墙。或许正如前摩根士丹利亚洲主席罗奇指出，今天的香港已没有政治回旋空间去选择走自己的道路。

面对庞大供应来临，目前政府撤辣恐怕只是“杯水车薪”，楼市在短期出现小阳春后，估计发展商为求去货减债，相信擘价潮会持续，令楼市再度面对寒冬。有说今次财政预算案全面撤辣，是政府走“回头路”，重新向地产霸权倾斜。我对此说法只是认同一半，原因是陈茂波目前已经无路可拣，唯有将库房及香港前途全部依赖地产市场复苏。但发展商是否可以重夺过去的“地产霸权”，我有一定保留。

香港入境事务处的数据则显示，自去年2月取消所有与疫情相关的旅行限制后，香港居民去年北上旅行超过5,000万人次。虽然这一数字仍低于疫情前的水平，但与之前大量港人北上商务/做生意的模式不同，这一波的香港居民很多就是专程“使钱”，这种庞大的消费能力帮助提升了深圳的零售额，2023年深圳的零售额增长7.8%，跻身当年零售额增幅最大的内地城市之列。

去年十一黄金周45岁以下访澳旅客占整体逾半，这与澳门早年要求赌企要发展博彩以外的娱乐业，令当地有颇多演艺场地，让很多天王天后有很多档期可发挥，甚至发展出“演唱会经济”，自从去年初恢复通关，澳门举办的大型演艺及文旅活动都高冠邻近地区榜首，香港不少艺人皆到澳门掘金，吸引不少年青旅客，很多香港人甚至会到澳门看演唱会。相反，在疫情期间的三年，香港所有精力都用于加强国安及政治控制，但其他经济发展就变成一潭死水，特别是对旅游业缺乏较长期规划，旅游配套缺乏，熟口熟面的景点不是迪士尼就是海洋公园，这值得旅客一再游玩吗？

今年来中国股市的投资者经历了令人毛骨悚然的日子。事实上过去一个月，内地金融市场已步入“三日一小招、五日一大招”的全民救市行动，中央不断出招维稳股市，由人行突然下调存款准备金率、放宽房企融资，又表明央企要“市值管理”，到通过中央汇金公司等国家队具体增援，甚至传闻要设立二万亿人民币的平准基金救市，但作用往往是“昙花一现”，股市短期提振后很快又打回原形。

中央以及特区政府一直想将“新．香港”打造成仿效新加坡的威权主义政权，在政治上透过改造选举制度、立法及法庭审判，将个人自由及人权剥夺；但同时希望以普通法原则，在金融及商业上有法治原则的独立制度以挽留商界。不过在廿三条立法后，基于条文引入的国家秘密涵盖了商业及经济，甚至部分罪行放弃普通法原则，这已经直接影响了商界，情况就如内地去年修订《反间谍法》，就引发大量外资尽职调查公司员工被拘捕，如果香港一意孤行，只会令外资尽快撤离，加速“孤岛化”。

香港外汇基金总资产，由2022年初的4.66万亿港元，一直辗转下跌，到去年十一月已降至不足四万亿水平，减幅多达近7000亿元，主要原因当然是银行体系结余期间因为资金外流大幅减少逾四千亿，而外汇基金投资在2022年录得破纪录的逾二千亿元亏损，亦令外汇基金总规模有所下跌。如果今天真的要求金管局履行“政治任务”，将外汇基金投入到港股“救市”，恐怕最终只会是得不偿失，届时不单港股、甚至连港元联系汇率以至整个金融市场都会随之陪葬。