2024年10月9日，中国股市三大指数齐跌，上证指数暴跌6.6%，创下四年半以来最大单日跌幅；深圳成指下挫8.2%；创业板指数跌了10.6%，创下历来最大单日跌幅。图为北京证券交易所。(Wang Zhao/AFP via Getty Images)
中国“十一”长假后三个交易日中，股市从短暂的暴涨，很快转入暴跌，随后涨跌不一，大致回到9月底的水平。有中国学者撰文表示，“即便牛市来了，中小散户也很难赚到钱”。也有专家分析认为，这波政策牛市很可能重蹈2015年股灾的覆辙。
机构、大股东跑路散户接盘
10月9日，中国股市三大指数齐跌，上证指数收盘报3,258.86点，暴跌6.6%，创下四年半以来最大单日跌幅；深圳成指下挫8.2%；创业板指数跌了10.6%，创下历来最大单日跌幅，全市场下跌个股超5,000只。11天的上涨，几乎在这一天中跌没了。
“牛市”为何很快出现大跳水？格隆汇统计的资金进场与退场的图表引发了市场的关注。这张“2024年10月9日沪深两市资金流向变化”图表显示，9日午盘收盘时，无论是机构还是主力，都在疯狂“跑路”，净套现共计1,728.65亿元（人民币，下同），只有散户在“大手笔”买入，买入机构和主力抛出的大单。
其中，抛单的十大经纪商的前三名是：瑞银（72亿元）、高盛（49亿元）、摩根士丹利（46亿元），后三名为中资的国泰君安（18亿）、中信（17亿）、中信里昂（13亿）。
社媒上充斥着散户的哀怨，“说好的牛市没了”“赤裸裸割韭菜”等抱怨声不断，“散户成了接盘侠”成为股市焦点话题。
实际上，针对这波政策牛市的走势，投行机构、上市公司大股东与散户出现了完全不同的看法。财联社9日统计称，9月24日至30日期间，有186家上市公司披露股东减持计划或者减持进展，超过前一周数量的2倍。至10月8日晚间，又有95家上市公司披露股东减持计划或者减持进展，新披露减持计划的有52家。
其中，单笔减持股数最多的是和辉光电公司的股东上海集成电路产业投资基金与上海科技创业投资（集团），计划减持2亿7,700万股，接近和辉光电公司总股本的2%。按照8日收盘价格计算，集成电路基金和科创投预计减持金额为7亿4,200万元。
另外，8日披露的单笔减持占公司总股本比例最高的是万朗磁塑，公司股东安徽高新金通安益二期创业投资基金计划减持近720万股，约占公司总股本的8.42%，是该公司的全部持股，因此该笔交易可能是清仓式减持。按照当日收盘价格计算，其减持金额为2亿300万元。
中国学者提醒散户：牛市也难赚到钱
大量散户成为接盘侠被指与官方的宣传以及一些“专家”的鼓动造势有关，特别是大量90后00后等新手在当局的宣传鼓动下入市冒险一搏。
其中，恒大前首席经济学家任泽平此前称，“十一”假期后A股“开盘即收盘，可以早早下班”。此断言落空后，他又发多篇评论称这次牛市的第一浪调整已接近尾声，还声称“千金难买牛回头，倒车接人后再出发”。
针对这些宣传言论，财新网9日发表了中国学者王明远的文章《即便是牛市来了，中小散户也很难赚到钱》。
文章说，不少知名经济学家或券商研究机构不负责任地大喊“真牛来了”，鼓动大家“抓紧上车”。有的投资人也开始飘飘然，重新评估自己的投资能力和运气，按捺不住想往前冲。
文章引用上海证交所2007年起发布的16部统计年鉴表示，截至2022年底，中国大陆有4,638万个持股账户，其中，机构投资人仅有12.49万户，而个人投资者多达4,626万户，比重达99.73%。在个人投资者中，近90%是资本不超过100万元的小散户，而资本低于10万元者多达2,305万户，比重将近一半。
文章说，中小型散户虽然贡献中国股的绝大多数交易，却只分得极少数收益。以上海证交所最后一次公布的不同类投资者盈利情况，也就是2017年的资料为例，个人投资者贡献了82.01%的交易额，但获利不到9%，相比之下，机构投资者交易额不到18%，却获得91%以上的利润。
文章还以2014年底至2015年6月的牛市突变为股灾为例，指出仅占0.5%的顶级散户及机构法人，赚走了占总数97.5%的中小散户的钱。文章尖锐地表示，显然牛市早期散户的“投资狂欢曲”不过是一个“代价高昂的暖场”，最终盆满钵满的是“坐看风云的大庄（家）们”。
分析：“政策牛市”或重蹈2015年股灾覆辙
10月9日，中国股市跳水重挫后，中共国务院新闻办公室网站当天下午发布消息称，将在12日举行新闻发布会，中共财政部部长蓝佛安将介绍加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展有关情况，并答记者问。
仲量联行（Jones Lang LaSalle Inc.）大中华区首席经济学家Bruce Pang表示，这是一次备受瞩目的新闻发布会，因为财政政策一直是市场关注的焦点。要有财政部的支持，中共国家发改委宣布的项目才能推出，货币宽松政策才能对实体经济产生影响。
摩根士丹利表示，中共财政部要在12日的新闻发布会上让市场相信其在通胀政策的转变更加坚定，难度很大。
时事评论人士章天亮在其“天亮时分”频道表示，中共要拉抬股市，内部会有一个股指的拉抬范围，中国股市会多次出现大震荡。
他说，“中国股市未来一段时间，短则几周，长则几个月，会出现暴涨暴跌的拉锯战，之所以要暴涨就是为了诱多，就是让散户觉得再不上车就会错过这一波发财的机会。暴跌之时就是开始收割韭菜。”
美国信息与战略研究所经济学者李恒青对大.纪.元;表示，这波中国股市的大反弹是营造出来的，与2015年股市的涨类似，都是当局强行拉抬的“政策牛市”，目的是让中国社会约150万亿元的个人存款投入股市。但结局大概率也会重蹈2015年股灾的覆辙。
“这次当局的救市政策是习·进-平:的一场豪赌，与2015年出台政策拉抬股市的操作一样。但是，现在的经济实情以及社会形势比2015年严峻得多，2015年的时候还没有这么多的失业人口，没有房地产崩盘后的经济危机，现在，当局能拿出多大财力支撑股市都是受到质疑的。”李恒青说。
